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购房杠杆研究系列三:2019年总共有多少购房杠杆

投资要点

    事件:

    2020 年1 月23 日,央行发布《金融机构贷款投向报告》。

    2019 年,新增按揭贷款4.3 万亿,同比增长10.6%;截至2019 年末,按揭贷款余额30.07 万亿,占总贷款余额比重为19.6%,相较2018 年末提升了0.7个百分点。

    点评:

    2019 年总购房杠杆至少12.2 万亿元。其中按揭总发放7.86 万亿,消费贷可能约3.3 万亿,公积金约1.1 万亿。

    全年按揭发放7.86 万亿。央行披露2019 年新增按揭4.3 万亿,考虑偿还3.04万亿和MBS 出表0.52 万亿,实际总发放按揭金额7.86 万亿。

    全年短期消费贷贡献约3.3 万亿。2019 年,新增居民短期消费贷1.98 万亿,从流量角度,总发放金额约为19.58 万亿。测算和地产销售相关约3.3 万亿。

    (假设周转率2.1 倍,销售相关比重为42%。)总购房杠杆占全年新房+二手房成交金额的63.3%。给83%购房者平均施加81%购房杠杆。

    投资建议:地产大周期很可能持续向上,长期看好地产股,推荐万科A、保利地产、蓝光发展、招商积余等。同时建议关注地产基本面大趋势相关受益企业。

    风险提示:大幅度收紧按揭、消费贷等居民杠杆。

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