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产品价格离天花板有较大距离 涪陵榨菜下沉占领返乡人口市场

  作为小而美的消费品公司及榨菜龙头,涪陵榨菜(002507)今年一季度营业收入3.81%的增幅创下了公司自2010年11月上市以来的最低值。

  涪陵榨菜6月3日披露的机构调研记录显示,2018年一季度出货量巨大造成基数较高,另外公司在考核等方面略过于复杂,因此3月份开始也进行了一定调整,综合因素导致2019年一季度营业收入增速相对偏慢。

  就市场最为关注的产品涨价情况,涪陵榨菜透露,现在公司产品价格离天花板还有较大距离。公司在市场上也做了调研,如果物价水平没有上去,不可能大幅提价,贸然不合理的提价还是会影响销量,提价同时也要考虑行业价格水平、消费者的观念认知等。

  去年同期出货量巨大

  4月19日晚间,涪陵榨菜正式披露2019年一季报,公司完成营业收入5.27亿元,同比增长3.81%;实现净利润1.55亿元,同比增长35.15%。今年一季度营业收入3.81%的增幅也创下了涪陵榨菜自2010年11月上市以来的最低值。

  就今年一季度业绩增速相对偏慢,涪陵榨菜6月3日披露的机构调研记录解释说,一方面,2018年一季度出货量巨大造成基数较高。从2018年开始原料供给比较充足,没有出现过严重缺货的现象,因此2019年一季度同比2018年一季度增长有所放缓,但结合过往3年表现,2019年一季度表现仍旧亮眼,已经达到历史最高峰。另一方面,从内部来看,公司在考核等方面略过复杂,因此3月份开始也进行了一定调整,未来情况会越来越好。

  2018年涪陵榨菜销售净利率提升,净利增速快于营收增速,主因是产品提价和原材料成本降低。2018年10月底,涪陵榨菜上调7个单品的价格,提价涨幅约10%。提价原因是为统一全国流通产品价格体系,防止窜货保护渠道各成员利益。据媒体报道,2017年2月、2016年7月,涪陵榨菜也曾分别对9个、11个单品提价,提价幅度分别为15%-17%、8%-12%。

  就产品提价,涪陵榨菜在调研中透露,现在公司产品价格离天花板还有较大距离,2006年公司推出脆口产品,很多人觉得贵,但是慢慢消费者也认识到产品品质和品牌的重要性,对价格变得没有那么敏感,公司在市场上也做了调研,如果物价水平没有上去,不可能大幅提价,贸然不合理的提价还是会影响销量,提价同时也要考虑行业价格水平、消费者的观念认知等。

  涪陵榨菜指出,公司不可能覆盖所有价格带的产品,战略主要是做中高端精品。对于品牌喜好不明显的消费者(价格敏感型)和未消费过公司产品的消费者,公司通过营销手段去争取。过去公司的产品还无法触及一些低线市场,所以目前正在采取办事处裂变措施,这意味着销售费用会增加。费用的增加一方面是为了拓展渠道,另外也要加强传统渠道的品牌影响力,公司除了传统活动,也会开展新型的如马拉松、拓展新零售渠道等来积极应对竞争格局,因此费用肯定会投入,绝对值肯定会增加,但费用占收入比重的变化存在不确定性。

  下沉占领返乡人口市场

  原材料方面,涪陵榨菜在调研中表示,今年原料价格同比去年接近,大概800元/吨,去年有部分原材料剩余,因此到今年5-6月份才开始用今年的新原料。目前公司总窖池容量大概是20万吨,去年实际产量是14-15万吨,对应实际需要的窖池是需要40万吨以上。

  机构研报指出,目前涪陵榨菜产能仍较为紧张,在建的辽宁年产5万吨泡菜、眉山5.3万吨袋装榨菜及白鹤梁1.6万吨脆口榨菜等生产线项目有助于突破产能瓶颈。

  就产能布局,涪陵榨菜认为,公司在眉山的5.3万吨项目,厂房主体已经建好,设备已完成招标,后续会进厂安装,新增4万吨的生产线会逐步投产,不会一次性投放;脆口1.6万吨产能,设备也已完成招标,下半年陆续进厂安装;东北项目的窖池已经建成,厂房还未完工,主要系天气因素影响工期较长。新产能投产后厂房和设备的折旧都会增加,但基本和销售是匹配的,对毛利率不会产生太大的影响,预计还是能够保持现有水平。

  渠道布局上涪陵榨菜已启动调整。调研透露,去年四季度、今年一季度,公司感觉传统渠道增长没有之前活跃,公司调研发现部分消费者消费渠道变化,因此公司渠道也要适时调整。

  涪陵榨菜表示,经济放缓后感觉一线城市增长不是很活跃。一方面新零售途径发生了变化,第二方面有一些实体人员返乡,所以公司战略上加大下沉力度,占住回流人口的消费力。

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